2015年已經悄然遠去，回顧全年膠價的走勢，可以用波動異常劇烈來形容。從滬膠指數來看，其從2015年年初的13000元/噸附近振蕩攀升至15525元/噸全年最高點後，開始一路振蕩下行，並創出7年來新低9640元/噸。展望後市，短期滬膠盤面尚處在反彈中，但基本面依舊疲弱，後期再度回歸弱勢的可能性較大。
天然橡膠生產國協會(ANRPC)的報告稱，2015年1—11月，成員國橡膠總產量同比下降0.2%至996.4萬噸，與上一年同期基本持平。近期國外橡膠產區的反饋顯示，2015年12月，東南亞主產國橡膠供給保持充裕局面，泰國膠水原料價格更是跌至30泰銖/公斤的新低水平， www.kuanshun168.com預計全球橡膠總產量較2014年保持微幅增長局面。另從產能釋放周期來看，2016—2018年全球橡膠供給處在增長周期，潛在產能及產量將進一步增加。
與此同時，橡膠需求放緩趨勢較為明確。首先，從橡膠進口需求來看，2015年1—11月，我國天膠、複合膠、合成橡膠的進口量共計510萬噸，與上一年同期相比降低1%。其次，從輪胎產量及出口情況來看，2015年1—10月，我國輪胎產量累計為78492.65萬條，累計同比下滑13.3%；2015年1—11月，我國輪胎出口量累計為4.04億條，同比下降幅度擴大至7.2%。再次，橡膠消費主力重卡汽車的產銷疲態明顯。中汽協數據顯示，2015年1—11月，我國重型卡車(含非完整車輛、半掛牽引車)銷量共計50.08萬輛，比上年同期下降27.17%。總之，橡膠需求端仍無改善跡象，未來將延續放緩態勢。
庫存高企將制約期貨盤面
截至2015年12月底，青島保稅區橡膠庫存再次攀升至25.5萬噸高位，全年庫存總量幾乎翻倍。更為嚴峻的是，上期所橡膠庫存總量大幅上升至24.93萬噸的曆史新高，而且滬膠期貨倉單總量已高達15.89萬噸。在滬膠1601合約擠倉的背景下，進口煙片膠套利窗口打開，導致大量煙片膠流入交割庫，進一步加重滬膠期貨倉單壓力。
綜上所述，國內外宏觀經濟延續疲態、橡膠供給過剩格局未改、滬膠倉單庫存壓力顯著等因素將共同制約膠價，預計滬膠短期反彈過後將重回弱勢，建議滬膠1605合約在11000元/噸附近嘗試沽空。
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